华创期货甲醇月报（12月）-yb体育官方

华创期货甲醇月报（12月）

时间：2020/12/3 0:00:00 来源：华创期货

供需面相对乐观甲醇近期走势或震荡上扬

报告完成时间：2020年11月30日

摘要

1.行情回顾：11月甲醇期货主力合约受到供应偏紧而需求偏强的基本面支撑，价格大幅上行，但中下旬随着基本面利好的逐渐消化，甲醇期价有所回调。

2.价格影响因素：11月上游原料价格上涨对甲醇形成一定的成本支撑，且供给方面由于西北地区部分天然气甲醇装置停车，导致11月国内整体开工负荷略有下滑。同时企业库存维持相对低位，港口库存也有所下降，而下游开工率与去年同期水平相当，整体来看需求较为稳定可观。综合而言，11月基本面情况整体较乐观。

3.行情展望：供应方面随着采暖季的来临以及政策面的影响，后期供应有缩减的预期，但由于冬季天气对运输的影响相对较大，主产区生产企业将维持积极出货状态。考虑到今年冬季甲醇燃料端需求或有增量，故12月需求端压力不大。综合而言，年底甲醇基本面仍然偏乐观，但目前估值不低且后期上涨空间有限。

作者

胡小磊

期货从业资格证：f0254294

投资咨询资格证：z0012312

李意（协助）

期货从业资格证：f3075922

一．行情回顾

11月甲醇期货主力合约受到供应偏紧而需求偏强的基本面支撑，价格大幅上行，但中下旬随着基本面利好的逐渐消化，甲醇期价有所回调，11月30日ma2101合约收盘于2274元/吨，月涨幅超过10%。11月30日主力合约成交缩量，截至收盘主力合约升水太仓现货79元/吨，受到中东部分国家装置有长期停车预期的影响，基差继续呈现contango近低远高的结构。

现货端，整体来看11月甲醇市场价格重心继续上行。内地甲醇市场先涨后跌，月初主产区新单上涨，市场买涨积极，成交顺利，但上中旬由于部分烯烃外采，成交有所转弱，下旬至月底，由于部分检修装置恢复运行，局部价格略有松动。沿海甲醇市场受到国外部分甲醇装置停车检修、刚需稳固补货和港口持续去库等利好因素影响，价格一路飙升，但下旬随着少数重要下游工厂降负运行等利空牵制，价格有所回落。

外盘方面，11月延续追涨，由于国际装置检修较多，货紧价扬局面凸显，远月到港的非伊甲醇商谈重心持续走高，远月到港的中东其他货物价格重心同样水涨船高，对港口甲醇现货市场起到有力的支作用。

二．价格影响因素

1.上游原料

煤炭价格方面，11月北方主要港口煤炭库存回升情况不及预期，以秦皇岛港口为例库存处于相对低位水平运行,港口优质煤资源短缺问题未有改善。随着天气逐渐转冷，下游电厂耗煤量不断增加，库存出现回落，补库需求得以释放,港口煤价以上涨为主。同样，天然气价格方面，11月整体有所上涨，综合来看，上游原料价格上涨对甲醇形成一定的成本支撑。

2.供给情况

开工负荷方面，截至11月30日，国内甲醇整体装置平均开工负荷为72.01%，较10月份下跌0.13%。11月西北地区部分天然气甲醇装置停车，导致西北地区开工负荷下降，而华中等地区部分装置稳定运行，综合来看11月国内整体开工负荷略有下滑。11月份国产甲醇产量为584.54万吨，与10月份相比减少31.82万吨，但已超过去年同期水平。

装置检修方面，月初西北天然气制甲醇装置检修如期而至，目前恢复时间待定。西南地区甲醇装置方面目前正在低负荷运行中，并且随着采暖季的来临，同时基于政策面影响，西南地区装置开工有继续下滑空间。综合来看，12月份国内甲醇产量或将小幅下滑。

3.库存情况

11月中国甲醇样本企业库存呈现u型走势。下游需求相对稳定，以及部分甲醇装置短暂检修等因素，带动货源整体流通平稳，企业库存整体维持相对低位。

港口方面，11月江苏区域持续去库，同样目前浙江地区甲醇库存也有所下降，和10月份相比下降9.56%，但和去年同期相比大幅上涨42.38%。广东地区甲醇库存相比10月下降39.95%，和去年同期相比降幅 16.27%。整体来看，目前沿海地区甲醇库存有所下降。

4.下游需求情况

下游开工方面，11月甲醇下游加权开工率约70%，与去年同期水平相当。甲醇最主要的下游产品 mto开工率有所下滑，但由于利润水平较好整体仍然维持高位，dmf开工率上涨7.70%。随着传统旺季的结束，除二甲醚以外，甲醇传统下游产品甲醛、冰醋酸以及mtbe开工率均有所下跌，其中mtbe开工率相比上月降低11.01%。

下游利润方面，11月甲醛装置税后毛利有所下滑，与去年同期相当；冰醋酸利润继续增加，已明显高于去年同期水平；同样二甲醚利润也有所上升，与10月相当，但超过去年同期水平。考虑到今年冬季甲醇燃料端需求或有增量，整体来看需求较为稳定可观，所以暂时来看12月需求端压力不大。

三．行情展望

当前甲醇供需面整体压力不大，供应方面随着采暖季的来临以及政策面的影响，后期供应有缩减的预期，但由于冬季天气对运输的影响相对较大，主产区生产企业将维持积极出货状态。下游刚需表现稳健，目前下游加权开工率与去年同期水平相当，考虑到今年冬季甲醇燃料端需求或有增量，故12月需求端压力不大。综合而言，年底甲醇基本面仍然偏乐观，但目前估值不低且后期上涨空间有限。

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华创期货投资咨询研发部

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